2025年春节临近，哪些消费行业数据表现有望超预期？如何挖掘重点上市公司投资机会？
白酒旺季分化，估值重塑。2025年白酒开门红回款进度整体慢于2024年同期，预计主要受渠道库存及动销偏慢影响。展望春节动销，考虑到婚宴等宴席场景存在回补效应，我们预计开门红期间白酒大盘动销增速有望较中秋国庆大幅改善，其中大众价位带好于高端和次高端。建议增持相对稳定标的：五粮液、迎驾贡酒、今世缘、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台，港股：珍酒李渡。
配置上陆续加大稳定品类配置。先成长后价值，消费三步走，接下来重点配置稳定品类。第一波成长股表现优异，展现出较大弹性，在目前基本面还未明显改善，积极政策提升市场情绪，逐步加大稳定品类配置。建议重点配置啤酒、饮料、调味品、乳制品等，建议重点增持：青岛啤酒、燕京啤酒、东鹏饮料、农夫山泉、海天味业、千禾味业、百润股份等。
保持对成长股配置。考虑到年货节送礼场景，具备礼品、社交属性的情感新消费品类如零食、美妆个护等有望优先受益于微信小店的“送礼”功能。如三只松鼠微信小店上线鸿运礼新品坚果礼盒，线%，好想你、恰恰、妙可蓝多等均有布局；美妆个护品牌中珀莱雅、韩束、薇诺娜、可复美、丸美、绽家等多品牌均在微信小店及腾讯视频号有布局，配合套组等礼遇产品，同样有望受益。此外，电商代运营商对新渠道、新流量的崛起较为敏感，同样有望受益。建议增持：三只松鼠、盐津铺子、有友食品等。
2024年美妆消费恢复正常购买周期，行业景气度环比改善，24双十一线上美妆实现双位数增长。但渠道红利消退后、平台流量及价格竞争白热化，品牌商分化进一步加剧。依托组织效率带来的产品创新及渠道运营能力，头部国货表现依旧亮眼，同时新国货崛起由美妆扩散至个护领域。建议重点配置新品类、新渠道扩张的公司：若羽臣、毛戈平、润本股份、丸美股份、锦波生物等；稳健标的增持：珀莱雅、巨子生物等。
2025年春节早且增加了一天，可以凑成超长假期，使得春节旅游的渗透率在持续提升，目前看旅游需求将延续 24 年节假日趋势。
零售方面，25 年春节和情人节分开，珠宝将有双高峰。传统商贸股转型带来预期，消费券预期使传统商贸零售企业业绩向好，如红旗连锁；黄金珠宝品类在2024年12月终端动销回暖，2025年1、2月可能数据抬头；IP新经济类型消费火热。
A股推荐红旗连锁、小商品城、青木科技、同庆楼；港股康耐特光学、名创优品、老铺黄金
1）情绪消费：二次元IP，中期开始供给增加，但是需求高景气度，中国IP消费和日本比有很大增长空间，中长期是大趋势。零售和IP生产端最受益。
2）服务消费：春节将至旅游消费将继续受益。各地方政府出台了相关政策扶持冰雪经济。
4）零售调改：永辉超市受益，越来越多超市加入调改，包括生鲜+折扣、奥莱等都是转型方向。
5）新技术应用：智能眼镜、AI+教育、AI+互联网，智能眼镜出现放量。相信2025年会有成熟产品推向市场。
官方宣布续作以旧换新政策，关注政策变化核心利好：1）国补新增微波炉、净水器、电饭煲和洗碗机4个品类，有望拉动受益；2）空调补贴数量从1台上升到3台，有利于家空和多联机的销售。推荐苏泊尔（电饭煲）、德尔玛（净水器）、老板电器（洗碗机）和海信家电（中央空调）。
内需持续关注微信小店带来的电商平台变化，预计初期仍作为主要的营销工具，微信小店带动之下的微信电商生态一定会是2025年内需市场的重要变局力量之一，看好在这个阶段积极应对的小型企业，行业本身进入整合期，存在业绩改善弹性，重点推荐飞科电器、德尔玛、北鼎股份和新宝股份。
最后，CES展拉开序幕，本次扫地机和AI眼镜成为新品重点，石头的机械臂产品带来产品重大创新，重点关注两大板块，扫地机双雄，石头科技（18x），科沃斯（24x），以及本次CES预计有众多智能眼镜发布，关注相关主题个股，康冠科技和TCL电子（11x）。
2025两新政策落地，静待乘用车销量修复。2025年“两新”政策方案落地，补贴加力扩围。随着部分国有车企加强改革和外部伙伴合作，我们认为2025年央国企的车企变革将成为行业重要投资方向之一。整车推荐标的东风集团股份、上汽集团、赛力斯、江淮汽车、比亚迪、长安汽车、长城汽车、理想汽车，受益标的小鹏汽车、吉利汽车；特斯拉产业链，推荐标的拓普集团、双环传动、嵘泰股份、无锡振华、新泉股份、银轮股份，受益标的世运电路、三花智控；智能化主线，推荐标的星宇股份、科博达、德赛西威、华阳集团、华依科技、保隆科技；高景气度新能源化主线，推荐标的瑞鹄模具、蓝黛科技、沪光股份、松原股份、爱柯迪。
2025年“两新”政策落地，补贴加力扩围。据《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，乘用车报废更新方面，个人消费者报废2012年6月30日前注册登记的汽油乘用车、2014年6月30日前注册登记的柴油及其他燃料乘用车，或2018年12月31日前注册登记的新能源乘用车，并购买新能源乘用车单台补贴2万元、购买2.0升及以下排量燃油乘用车单台补贴1.5万元；乘用车置换更新方面，购买新能源乘用车单台补贴最高不超过1.5万元，购买燃油乘用车单台补贴最高不超过1.3万元；货车方面，老旧营运货车报废更新补贴范围扩大至国四及以下，补贴标准按照2024年《关于实施老旧营运货车报废更新的通知》执行；公交方面，更新车龄8年及以上的城市公交车和超出质保期的动力电池，平均每辆车补贴额由6万元提高至8万元。
央国企车企改革具备主观和客观条件。主观层面，汽车产业的经济占比已经超越地产成为支柱产业，2023年以来央国企车企销量持续下滑对地方经济拖累明显，自身主动变革动力强，上汽、一汽、东风等车企高管的大范围调整彰显了变革决心；客观层面，央国企车企在造车技术储备、现金储备和产能上的优势明显，为加强外部合作创造了客观条件。
预计2025年中高端汽车市场加速增长，国产替代前景可期。据乘联会数据，全市场起步价30万以上乘用车占比由2021年的10.7%，提升至2024年1-11月的13.2%，呈现扩张趋势。30万以上乘用车市场自主品牌市占率偏低，2023年自主品牌30 万元以上市场份额为22.3%，远低于德系品牌55.2%的市场份额。随着2025年自主品牌和新势力车企陆续推出30万以上车型，2025年有望看到这一市场国产替代的增强。
【国君轻纺 刘佳昆】2025年重点把握多条主线）把握以旧换新投资主线月开始家电、家居、家纺、两轮车板块受益于以旧换新及补贴政策都实现基本面改善。25年至今上海、广东、北京等各地官媒官宣延续以旧换新政策，此前市场对于政策延续性的担忧正逐步消除，对未来以旧换新的总量也更加乐观。此外，目前行业整体估值处于历史偏低水平，部分板块（如家纺）分红率也较高，提供安全边际。
养殖产业链：养殖业绩转盈，猪料开始同比增长关注养殖上市公司业绩大幅增长。
农业农村部批准发布20项农业转基因领域国家标准，转基因管理更为细化落地。
转基因玉米应用有望进一步扩大。春耕将至，中央农村工作会议指出要坚决扛牢保障国家粮食安全重任，深入推进粮油作物大面积单产提升行动，强化耕地保护和质量提升，加快科技成果大面积推广应用。转基因技术应用推动种业格局进一步改善，品种竞争力强、技术储备领先的公司有望受益。此外耕地保护有望加强，推动耕地保护和利用的企业有望受益。推荐标的：
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